4月公司重卡销量创单月历史销量新高,同比增长37.0%
   
公司4月份销售重卡17439辆,同比增长37.0%;1-4月份累计销售重卡49899辆,同比增长30.2%。在继今年3月份15193辆的重卡销量成为公司单月历史销量最高值后,公司4月份销量再创新高。
   
多重因素使得公司表现持续好于行业
   
由第一商用车网数据,今年1-4月份我国累计销售重卡44.4万辆,同比增长14%。在行业销量超市场预期的情况下,公司由于工程车占比较高、大排量车渗透率提升下其MC13产品竞争优势明显,表现持续好于行业:公司18年1-4月份重卡单月销量同比增速分别为41.7%、4.4%、32.0%、37.0%,好于中汽协公布的行业1-3月份的32.0%、-13.4%、21.2%及第一商用车公布的行业4月份16%的销量增速。
   
重卡市场18年稳定性或超预期,T系列车是公司长期看点
   
16年治超新规加速了重卡行业过剩的保有量出清,且目前行业库存处于很低的水平,在稳中求进的政策背景下,行业销量波动会大幅低于11-15年,行业集中度的提升利好公司等重卡龙头。中长期来看,源自曼技术平台的T系列新车在未来5-8年内仍将维持极强的竞争力,公司依托T系列新车市场份额有望提升,产品结构上移或将带动公司盈利水平进一步提升。
   
投资建议
   
长期来看在重卡行业大功率化、中高端化趋势下,T系列车将提升公司盈利水平,公司业绩富有弹性;我们预计公司18-20年EPS分别为1.60、1.89、2.23元,PE对应当前股价为8.4/7.2/6.0倍,目前估值反映的是18年业绩大幅下滑的预期,我们维持“买入”评级。
   
风险提示
   
宏观经济不及预期;重卡行业稳定性不及预期;公司销量不及预期。